中国11月外贸出口跳增、顺差扩至创纪录新高

MeiTai

中国11月出口跳增、顺差扩至纪录新高 强外贸料延续至明年上半年

路透北京12月7日 - 中国率先修复的供应面，叠加传统的海外节日需求高峰，推升中国11月出口攀至近三年高位，贸易顺差扩至纪录新高。分析人士称，尽管出口的夸张增速未必能再现，但得益于中国经济最早从疫情中复苏，外贸增长动能有望持续到明年上半年。

与此同时，受基数等影响，进口增速略逊于上月且不及市场预期，但仍连续三个月实现正增长，整体而言，中国外贸鹤立鸡群，对四季度乃至全年的经济增长拉动显著。

“外贸整体情况远比投资和消费强劲，今年外贸对经济的正拉动会比较明显。”中原银行首席经济学家王军称，考虑到疫苗普及在即，加之今年上半年疫情因素基数较低，外贸偏暖态势明年上半年预计仍可持续，但下半年不确定性因素较多。

德商银行亚洲高级经济学家周浩表示，出口这么好，其实也是正常现象，因为疫情期间除中国以外的主要经济体没法正常生产。“我在新加坡也在等着淘宝海运，已经被推迟了好几次了......等于是中国因为疫情控制较好，拿了一个bonus。”

他指出，虽然11月出口同比看起来比较夸张，但从趋势来看是差不多的，前几个月积累的动能在不断扩大，数字上只是符合惯性，而且这种情况也是不可持续的。由于高基数的存在，12月出口可能会减速很多。

中国海关总署周一公布，以美元计价11月出口同比增长21.1%，远高于路透调查预估中值12%，创下2018年2月以来最高增速；11月进口同比增长4.5%，增速不及路透调查预估中值6.1%和上月的4.7%，但也连续第三个月正增长。

11月贸易顺差为754.2亿美元，同比增加102.9%，远高于路透预估中值535亿美元，且创下纪录新高。

中海晟融首席经济学家张一指出，从统计规律看，四季度往往是出口的高峰期，这也是主要出口市场消费特性决定的；今年以来，境外疫情扩散带来的生产制造转移，欧美国家居家工作一定程度上带动了小家电等商品的需求。这些因素都是出口超预期的原因。

“展望未来，疫苗逐步推广带来的全球经济复苏可能继续拉动出口增长，但考虑今年基数，增速将有所放缓。”他说道。

**强势出口或延续至明年上半年**

中国已连续五个月保持了强出口态势，7-11月出口增速逐月抬高，同比分别增长7.2%、9.5%、9.9%、11.4%和21.1%，分析人士多认为，出口韧性很可能保持到明年上半年。

中泰金融国际有限公司研究部高级副总裁纪春华表示，中国由于复产复工较快，形成了产能替代，出口替代效应预计继续发挥较大支撑作用。

“2021年上半年，海外疫情或持续反复，继续拖慢复产复工，因此海外需求支撑出口的趋势不变。”他称，明年下半年，随着疫苗的逐渐普及，出口贡献或出现下滑。

华宝信托宏观分析师聂文指出，新冠疫苗马上正式上市，但全面接种要到明年二季度，目前冬季还是新冠感染高峰期，供给受限的状况还是会持续，短期内中国出口仍会处于高位，未必像11月那么高，但后疫情时期中国出口预计还会受益。

上海证券首席宏观分析师胡月晓更为乐观，称从外贸发展实际情况看，繁荣顺差预期已取代了前期的“衰退式”顺差预期，疫情使全球经济重心加速趋向中国成为市场共识。中外疫情控制形势差异，将增加中国经济的海外需求。“当海外疫情第二波形成时，中国经济的海外需求保持旺盛趋势延续，这种趋势预期将延续到2021年下半年。”

据海关总署，前11个月，机电产品、纺织品和塑料制品等出口增长，服装、鞋靴和箱包等出口下降。中国出口机电产品增长5.4%，占出口总值的59.3%，出口包括口罩在内的纺织品增长33%。

就国别而言，前11个月，东盟为中国第一大贸易伙伴，与东盟贸易总值增长6.7%，占中国外贸总值的14.6%；中美贸易总值增长6.9%，占外贸总值的12.6%。其中，对美国出口增长6.9%，自美国进口增长7.2%，对美贸易顺差2万亿元，增加6.8%。

开源证券首席经济学家赵伟测算，11月中国对美、欧出口增速“跳升”，外需趋势性修复、圣诞节需求等起到明显拉动。11月中国对美国出口增速大幅抬升14个百分点至46%、对欧盟抬升17个百分点至26%，明显加快；相较之下，对东盟、金砖国家出口增长也有加快、幅度较小。

“一方面，美国等主要经济体库存周期的重启等，助力发达经济体加快修复；另一方面，西方圣诞节日消费需求释放，对中国出口起到支持。”他点评道。

中国正致力于扩大朋友圈。经过长达八年的磋商，包含中国、日本和韩国等15国在内的区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）11月15日在东亚合作领导人系列会议期间正式签署。这是世界上人口数量最多的自贸区，亦是全球规模最大的自由贸易协定。

中国国家主席习近平还表示，将积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）；强调实现自由开放的贸易和投资绝非可以一蹴而就。

**创纪录贸易顺差**

中国11月进口表现不及出口亮眼，增速略低于上月，但仍然连续三个月正增长，且进口总值为1,926.5亿美元，高于上月且为年内次高，显示内需在稳步复苏；11月贸易顺差则升至创纪录高位。

中泰金融的纪春华指出，中国执行对美第一阶段贸易协定，进口四季度以来持续改善，但去年年末的高基数效应及海外供给受限，未来进口增速有可能出现回落。而明年随着国内逐步回归正轨，以及海外供给的修复有望带动进口再次扩大。

开源证券的赵伟则认为，主要进口商品中，除原油进口跌幅收窄外，其他商品进口增速普遍回落，以汽车及底盘、铜材、大豆等跌幅最大。考虑到中国进口大宗品主要反映国内生产需求，进口增速的小幅回落或反映国内生产修复的斜率可能边际放缓。

对于贸易顺差的急剧扩大，中海晟融经济学家张一表示，今年以来，外贸顺差和证券投资顺差都增加了外汇流入。而央行一直避免过多直接干预外汇市场，外汇储备增长相对平稳，外汇目前主要堆积在商业银行。

“如果顺差持续，人民币继续升值，银行体系可能会承受一定汇兑损失。未来，央行的汇率政策将成为影响市场乃至货币政策走势的重要因素。”他表示。

德商银行的周浩称，今年人民币升值主要和经济复苏、美元走弱等多方面因素有关，预计短期会跟一篮子保持平稳，因为也升了不少了。

人民币兑美元即期CNY=CFXS周一早盘小跌，不过半日波幅相对有限，中间价则升145点创近两年半新高。交易员表示，特朗普政府加码对华遏制，中美关系持续恶化也影响了市场做多人民币的意愿，这可能会限制人民币反弹空间，不过强劲中国贸易数据料续助力改善基本面。（宿泱韫）