大跳水!拼多多暴跌近30% 跌穿100美元关口!

MeiTai

大跳水!拼多多暴跌近30% 发生了什么?

第一财经 陈杨园

导读：在国内外的激烈市场竞争中，拼多多感受到的不确定性正在加强。

8月26日，拼多多（PDD.NYSE）发布截至6月30日的第二季度财报，财报显示，拼多多本季度营收970.6亿元，同比增长86%；调整后运营利润349.9亿元，同比增长139%；调整后归属于普通股东净利润344.3亿元，同比增长125%。

值得关注的是，本季度拼多多营收不及预期，此前，市场对拼多多营收预期为999.85亿元。财报发布后，拼多多美股盘前跌超18%。美股开盘后，拼多多跌超28%，跌穿100美元关口，为2023年11月以来首次。

拼多多暴跌近30%

“从本季度的业绩来看，我们的营收增速环比有所下滑，这也给我们提出了更高的要求。”拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示。

第一季度，拼多多实现营收868亿元，同比增长131%，本季度拼多多营收环比增长11.8%。而在2023年第二季度，拼多多实现营收523亿元，相比2023年第一季度的376.4亿元，环比增长38.9%。从2023年到2024年，拼多多二季度的营收环比增速由38.9%下降到了11.8%。


拼多多的营收主要来自于在线营销服务及其他服务、交易服务两个部分，从财报数据来看，本季度拼多多来自在线营销服务及其他服务的营收为491.2亿元，同比增长29%，来自交易服务的营收为479.4亿元，同比增长234%。


环比来看，拼多多交易服务的营收较第一季度增长8%，在线营销服务及其他服务环比增长16%，在近几个季度的高增长后，本季度，拼多多交易服务和在线营销服务收入环比增长均放缓。

“竞争环境的加剧是电商行业的主旋律，高收入的增长是不可持续的。”8月26日，财报电话会上，拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，在电商行业越来越激烈的竞争是不可避免的，在这样激烈的竞争环境下，拼多多的营收增长可能会放缓，拼多多二季度收入增速的显著下滑也说明高收入的增长其实是不可持续的。

他表示，当前消费的需求也趋向于多元化，各个电商平台都在积极调整自身的策略，来适应消费者的消费需求。

财报发布的同时，拼多多表示将投入百亿资源包扶持具有产品、技术创新能力的新质商家、新质产业带，大幅度减免优质商家的交易手续费，未来一年预计减免100亿元。近期，拼多多已先后向商家推出资源位技术服务费、推广软件服务费可退权益。以技术服务费为例，用户在活动期间取消、退款的订单，以及确认收货后的退款订单，商家均可享受上述服务费退返权益。一方面，这是拼多多扶持商家、助力平台生态发展的举措，另一方面，在电商激烈的竞争环境下，拼多多也需要将更多利润给到商家。

“拼多多未来利润将逐步进入下降趋势，这是长期健康必要的代价。”尽管本季度同比增长125%的净利润在行业仍相对可观，但陈磊、赵佳臻均在财报电话会上释放出拼多多未来利润将下降的信号。

在国内外的激烈市场竞争中，拼多多感受到的不确定性正在加强。

赵佳臻表示，未来拼多多将继续加大对运营、技术的投入，坚决地进行平台和商家的生态治理，打击不法作弊商家，推动产业带、供应链升级，在这个过程中，牺牲短期的利润是必须的，管理层已经达成共识，愿意为长期的健康付出巨大的当下代价。他强调，未来几个季度的利润也许会有波动、反弹，但拼多多长期利润降低的趋势是不可避免的。

陈磊则表示，目前拼多多的全球化业务正在面临更严峻、加速变化的国际环境，业务经营受非正常商业因素的干扰变多，未来业务发展的不确定性显著增加，收入逐渐放缓将是必然的结果。

YinJi

市值一夜跌没1.5个京东,“卷王”拼多多吓跑股东

知危

在买了股票的股东眼里，拼多多一夜之间变成了 “ 亏多多 ”。

8 月 26 日晚，拼多多发布了二季度业绩，财报发布后股价应声大跌，收跌 28.5% 。

8 月 26 日晚，拼多多发布了二季度业绩

这个跌幅是什么概念呢？

开盘前拼多多的市值有约 1942 亿美元，与收盘时的 1389 亿美元市值相差 553 亿美元。而同样在美股上市的电商公司京东，总市值也不过 378 亿美元，这一跌，相当于一晚上跌没了大概 1.5 个京东。

二季度，拼多多的收入增长有 86%，利润增长有 144%，这样的数据，跟动不动就是个位数增长甚至是没有增长的电商同行们相比，怎么看都不算差，那为什么股东们会抛售造成股价闪崩呢？

或许，跟管理层在财报会中的极度保守、主动降低预期有关。

拼多多董事长、联席 CEO 陈磊表示，“ 尽管过去几个季度我们取得了坚实的进展，但我们也看到未来仍面临许多挑战。我们致力于向高质量发展转型，培育可持续的生态系统。我们将大力投资平台的信任和安全，支持优质商家，并不断改善商家生态系统。我们准备接受短期牺牲和潜在的盈利能力下降。从长期来看，盈利能力的下降是不可避免的。”

那么，什么叫短期牺牲呢？

陈磊表示：“ 供给侧，我们将投入大量资源，支持愿意创新、提升品质的优质商家，并大幅降低商家交易手续费，首年的目标是 100 亿，为商家参与高质量发展提供明确的激励。”

行动上，最近拼多多已先后向商家推出资源位技术服务费、推广软件服务费可退权益。以技术服务费为例，用户在活动期间取消、退款的订单，以及确认收货后的退款订单，商家均可享受上述服务费退返权益。（ 之前是不退的 ）

这 100 亿的手续费减免，对于拼多多一年 4-5 千亿的收入（ 2024 年前瞻收入）来说，并不算高。但，100 亿只是首年目标，人们很难判断管理层口中 “ 短期牺牲 ” 的时间跨度到底是多少、力度到底有多大，次年会不会还有这 100 亿？次年会不会加码到 200 亿甚至更高？阿里、京东、抖音会如何应对，应对带来的竞争是否会进一步加剧投入的量级加长时间的跨度？

这些问题的答案，谁也不知道，你是股东，你也会心慌。

短期牺牲，一般是为了刺激未来的增长，那么为什么要在商家端也来个 “ 百亿补贴 ” 刺激增长呢？因为客观上，拼多多的增速放缓了。

拼多多财务副总裁刘珺则说，“ 上个季度，我们的收入增长率环比放缓。展望未来，由于竞争加剧和外部挑战，收入增长将不可避免地面临压力。随着我们继续坚定投资，盈利能力也可能受到影响。”

从环比来看，二季度有 618，通常是电商旺季，而本季度拼多多营收环比只增长 11.8% 。拆分来看，拼多多的收入主要分为在线营销服务和其他服务（ 广告 ）、交易服务（ 佣金 ）两个部分。在线营销服务环比增长了 16%，交易服务环比增长了 8%，都出现增速放缓。

此外，对于全球业务（ Temu ），管理层提到，“ 在过去几个季度中，我们注意到外部环境的快速变化，这带来了更大的不确定性。我们的运营也越来越多地受到非商业因素的影响。”

这里面，有很多客观上不是拼多多自己能解决的问题。

比如小包裹免税政策的问题。美国关税法（ Tariff Act ）中将 “ 最低限度关税门槛 ”（ De Minimis Provision，可理解为最低起征点 ）设定为 800 美元。也就是说，价值低于 800 美元的商品无需缴纳税费即可入境美国。

这个政策，给 TEMU、SHEIN、Wish 等跨境电商公司带来了极大的便利，因为作为零售商，它们给个人用户的产品都是单独的包裹，并且包裹价值很难超过 800 美元。

而现在，美国在考虑对中国公司取消豁免最低限度关税门槛，一旦此事成真，对一众出海电商公司都会造成比较大的影响。

与国内同行相比不同的是，拼多多最明显的第二增长曲线就是出海，而诸如阿里等公司虽然也把出海当做增长点，但也仍有云计算、物流业务等其他增长点，相对更有韧性。

所以，潜在的增速放缓忧虑开始显现，对股东来讲也是一件心慌的事儿。

最后，在股东回报方面，拼多多董事长、联席 CEO 陈磊表示，“ 现在不是回购股票或分红的合适时机。而且在未来可预见的几年里，我们也没有看到这样的需要。”

这话说的很直白了，未来几年大家不仅要一起短期牺牲，公司也不会有回购和分红，主打一个陪伴。

从公司经营角度来讲，这无可厚非，留着钱谋求更大的发展，没什么问题，只是一种选择罢了。

但从股东视角来看，这事儿就没那么好受了。

在二级市场上，很多人和资本都是过来赚一票就走的，现在公司面临着如此多的不确定性，是少有耐心的人和资本能长情陪伴的。

跌的这些市值，就是分手的代价了。